原標(biāo)題：借魯企赴港上市東風(fēng)，“威高系”沖擊上市第四股

來(lái)源：大眾報(bào)業(yè)·風(fēng)口財(cái)經(jīng)

風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 譚風(fēng)敏

近日，威高集團(tuán)開(kāi)啟子公司威高血液凈化制品股份有限公司（簡(jiǎn)稱“威高血液”）的赴港上市征程，“威高系”或?qū)⒃偬淼谒募疑鲜泄尽?/p>

風(fēng)口財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，“威高系”目前旗下有三家上市公司，分別是港股上市的威高股份和A股上市的威高骨科和華東數(shù)控，若威高血液上市成功，“威高系”將在資本市場(chǎng)形成“2A+2H”的局面。

靠合資辦廠“超車”的血液凈化龍頭

作為國(guó)內(nèi)血液凈化龍頭，威高血液實(shí)現(xiàn)了對(duì)血液凈化全產(chǎn)品線的全覆蓋，主要面向ESRD患者，即終末期腎臟疾病患者，這類患者一般需要做血液透析和腹膜透析等腎臟替代治療。招股書(shū)顯示，“威高牌”血液透析器、血液管路在國(guó)內(nèi)市占率高居第一，分別達(dá)到32.4%、32.6%，血液透析機(jī)則以22.1%的市占率位居國(guó)內(nèi)第二。

威高血液的快速成長(zhǎng)只因其找到了一條捷徑——與國(guó)際巨頭合資辦廠。受高技術(shù)門檻限制，外資大廠產(chǎn)品一直是血液透析設(shè)備采購(gòu)單位的主要目標(biāo)，眾成數(shù)科統(tǒng)計(jì)顯示，2021年，傳統(tǒng)五大外資廠商費(fèi)森尤斯、貝朗、日機(jī)裝、百特、尼普洛占據(jù)國(guó)內(nèi)血液透析設(shè)備市場(chǎng)超80%的份額。2010年，威高血液開(kāi)始與全球知名醫(yī)療產(chǎn)品制造商日機(jī)裝合資辦廠，進(jìn)軍血液透析機(jī)領(lǐng)域。2012年，考慮到腹膜透析的便捷性，威高血液又與泰爾茂成立合資企業(yè)進(jìn)軍腹膜透析領(lǐng)域。

合資形式成效顯著，威高血液很快成為國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握血液凈化核心技術(shù)的龍頭。威高血液表示，公司是國(guó)內(nèi)最早在中空纖維膜核心技術(shù)上取得重大突破的企業(yè)，并開(kāi)發(fā)出了聚砜膜系列透析器，在各項(xiàng)指標(biāo)上都比肩世界一流產(chǎn)品。截至招股書(shū)發(fā)布，威高血液掌握約80款自研管線產(chǎn)品，其中20款產(chǎn)品已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。

與國(guó)內(nèi)同級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)者拉開(kāi)的技術(shù)差距造就了威高血液的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間，其生產(chǎn)的腹膜透析產(chǎn)品在上市三年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收破億。

增收不增利

從業(yè)績(jī)實(shí)力來(lái)看，威高血液的營(yíng)收體量與“威高系”A股上市公司威高骨科不相上下，均為20億元級(jí)別，但是盈利能力尚有差距，并在2021年出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。招股書(shū)顯示，2019年至2021年，威高血液分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.02億元、25.65億元、29.48億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.95億元、3.09億元、2.69億元。

是什么造成了威高血液的利潤(rùn)下滑？

2021年，威高血液的銷售成本出現(xiàn)明顯上漲。招股書(shū)顯示，2019年至2021年威高血液銷售成本分別達(dá)到11.33億元、13.00億元和15.95億元，分別占到銷售收入的51.4%、50.7%及54.1%。

此外，威高血液的產(chǎn)品毛利率則呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。威高血液的血液凈化產(chǎn)品大致可分為血液透析類和腹膜類。招股書(shū)顯示，2019年至2021年，威高血液血液透析類產(chǎn)品毛利率分別為50.3%、51.8%和50.7%；腹膜類產(chǎn)品毛利率分別為11.9%、23.2%和22.9%；其他產(chǎn)品毛利率則為17.5%、18%和14.2%。各類產(chǎn)品的毛利率均在2021年出現(xiàn)下滑。

整體來(lái)看，腹膜類產(chǎn)品是威高血液彎道超車的生力軍，2020年毛利率翻倍增長(zhǎng)，但是沒(méi)能改變2021年增收不增利的局面。

對(duì)此，威高血液表示，產(chǎn)品整體毛利率從2020年的49.3%降至2021年的45.9%，主要由于產(chǎn)品組合發(fā)生變化，這與2021年毛利率較低的其他雜項(xiàng)透析設(shè)備及耗材收入占比增加，而毛利率水平較高的透析器收入占比減少有關(guān)。此外，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，威高血液選擇打響“價(jià)格戰(zhàn)”，使得血液管路和腹膜透析液的平均價(jià)格降低。

魯企迎來(lái)赴港上市新機(jī)遇

風(fēng)口財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，威高血液是年內(nèi)第三家在港交所遞交招股書(shū)的魯企。此前還有兩家魯企，2月25日，禾木生物工程有限公司奔赴港交所，5月13日，山東博安生物技術(shù)股份有限公司遞交招股書(shū)。三家魯企中，只有威高血液擁有雄厚的資本根基，其控股股東威高集團(tuán)手握三家上市公司。

除了新晉的港股上市“潛力股”，來(lái)自青島的創(chuàng)新奇智于1月27日在港交所敲鐘上市，魯商服務(wù)也將在7月8日在港交所敲鐘，港交所魯企上市形勢(shì)喜人。

2022年1月1日以來(lái)，港交所放寬了對(duì)企業(yè)二次上市的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和市值要求，吸引著越來(lái)越多的中概股赴港上市，美股上市不“香”了。

此外，山東也加大了鼓勵(lì)魯企赴港上市的力度。2022年山東省兩會(huì)期間，16名政協(xié)委員聯(lián)名提出了關(guān)于引導(dǎo)、協(xié)助、鼓勵(lì)魯企赴港上市的建議。他們認(rèn)為，相較于內(nèi)地各交易所而言，港交所上市門檻較低，具有時(shí)間成本低、上市風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，港交所上市還有利于魯企打開(kāi)國(guó)際知名度，擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展提供便利。如今恰逢好的歷史機(jī)遇，借助赴港上市，可以優(yōu)化山東中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，優(yōu)化配置全球資本、實(shí)現(xiàn)資源的高質(zhì)量融合。

16位政協(xié)委員建議，相關(guān)部門可以對(duì)山東上市“后備軍”進(jìn)行階梯型篩選，挖掘具備上市條件且具有上市意愿的魯企，通過(guò)講座、沙龍、專題培訓(xùn)等方式，邀請(qǐng)銀行、港方券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等相關(guān)對(duì)口部門為擬上市企業(yè)進(jìn)行赴港上市輔導(dǎo)及相關(guān)政策的培訓(xùn)宣講，解決企業(yè)在信息、政策層面的困擾。同時(shí)，相關(guān)部門需為赴港上市企業(yè)設(shè)立“一站式”咨詢服務(wù)平臺(tái)，為擬赴港上市企業(yè)能夠順利完成相關(guān)材料手續(xù)的辦理和審批提供便利。

目前，山東和港交所已經(jīng)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同推動(dòng)企業(yè)赴港上市。未來(lái)，魯企將在港股市場(chǎng)釋放獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)力。

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