原標(biāo)題：海量財(cái)經(jīng)丨斯凱奇退市背后：關(guān)稅風(fēng)暴與戰(zhàn)略突圍的雙重博弈

來(lái)源：海報(bào)新聞

原標(biāo)題：海量財(cái)經(jīng)丨斯凱奇退市背后：關(guān)稅風(fēng)暴與戰(zhàn)略突圍的雙重博弈

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海報(bào)新聞?dòng)浾?杜鄭敏 報(bào)道

憑借舒適性優(yōu)勢(shì)在全球鞋類(lèi)市場(chǎng)“殺”出重圍的美國(guó)鞋業(yè)公司斯凱奇，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月5日突然宣布私有化決定。

據(jù)悉，3G資本將以每股63美元現(xiàn)金收購(gòu)斯凱奇，交易預(yù)計(jì)將于第三季度完成。

斯凱奇（濟(jì)南萬(wàn)象城店）

這一交易總價(jià)達(dá)94.2億美元，刷新鞋業(yè)史上最大并購(gòu)案紀(jì)錄。自斯凱奇宣布從紐交所退市后，其股價(jià)單日暴漲24.35%，市值定格于237億美元。但這場(chǎng)資本盛宴背后，實(shí)則是全球貿(mào)易政策巨浪下企業(yè)“斷臂求生”的無(wú)奈抉擇。

斯凱奇退市的核心誘因，直指美國(guó)政府掀起的“對(duì)等關(guān)稅”風(fēng)暴。4月29日，由斯凱奇、耐克、阿迪達(dá)斯等76家鞋類(lèi)品牌組成的行業(yè)聯(lián)盟向白宮發(fā)出聯(lián)名信，直指新關(guān)稅政策將使童鞋稅率飆升至20%-37%，疊加后行業(yè)整體稅率或達(dá)150%-220%。以一雙售價(jià)1100元的球鞋為例，關(guān)稅成本將推高零售價(jià)至近1700元，這對(duì)主打“高性價(jià)比”的斯凱奇而言堪稱(chēng)致命打擊。

斯凱奇在退市聲明中直言：“全球貿(mào)易政策帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，已使公司無(wú)法提供財(cái)務(wù)指引。”這一表態(tài)背后，是其全球供應(yīng)鏈的深度焦慮——斯凱奇超5300家門(mén)店中，60%的產(chǎn)能依賴(lài)東南亞代工廠，而關(guān)稅壁壘正將這一布局推向成本懸崖。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，斯凱奇選擇此時(shí)私有化，實(shí)為規(guī)避上市公司監(jiān)管壓力，以便在關(guān)稅風(fēng)波中掌握更大的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。

斯凱奇線下銷(xiāo)售門(mén)店

公開(kāi)信息顯示，3G資本成立于2004年，是一家總部位于紐約、源自巴西的私募股權(quán)公司，以交易數(shù)量少但規(guī)模大而聞名，并且注重長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)。該公司于2010年收購(gòu)了漢堡王，隨后將其與Tim Hortons合并。

據(jù)之前媒體報(bào)道，3G資本，以激進(jìn)式成本管控聞名資本市場(chǎng)。其操刀的百威英博并購(gòu)案，曾通過(guò)裁員、關(guān)廠、集中采購(gòu)等手段將運(yùn)營(yíng)成本削減20%；但對(duì)其改造卻因過(guò)度壓縮研發(fā)費(fèi)用，導(dǎo)致品牌老化、增長(zhǎng)停滯，股價(jià)五年內(nèi)腰斬。

市場(chǎng)擔(dān)憂，3G資本或?qū)?duì)斯凱奇復(fù)制“百威模式”。斯凱奇2024年財(cái)報(bào)顯示，其毛利率雖達(dá)47.8%，但凈利率僅為7.6%，遠(yuǎn)低于耐克的11.3%。3G資本若推行成本壓縮，可能沖擊斯凱奇“舒適科技”的核心競(jìng)爭(zhēng)力——該品牌每年投入超2億美元研發(fā)記憶棉鞋墊、輕量化大底等專(zhuān)利技術(shù)。

不過(guò)，3G資本亦釋放積極信號(hào)：斯凱奇現(xiàn)任董事長(zhǎng)羅伯特·格林伯格及核心管理團(tuán)隊(duì)將全員留任，私有化后的戰(zhàn)略重心將轉(zhuǎn)向“供應(yīng)鏈彈性建設(shè)”，包括在越南增設(shè)自動(dòng)化工廠、在墨西哥布局區(qū)域配送中心。這一布局，或暗合其規(guī)避上市公司短期財(cái)報(bào)壓力、深耕長(zhǎng)期價(jià)值的意圖。

盡管退市引發(fā)市場(chǎng)對(duì)斯凱奇財(cái)務(wù)健康的質(zhì)疑，但品牌基本面仍具韌性。2024年，斯凱奇全球銷(xiāo)售額達(dá)89.7億美元，創(chuàng)歷史新高。

斯凱奇方面表示，私有化目前對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)有影響。中國(guó)是斯凱奇最大的海外市場(chǎng)，在過(guò)去多年里為該公司全球業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供支持。

去年，斯凱奇中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收突破200億元，同比增長(zhǎng)18%，其中兒童線、專(zhuān)業(yè)跑鞋線增速超30%。其“全品類(lèi)+全渠道”戰(zhàn)略成效顯著。在中國(guó)，其通過(guò)“超級(jí)大店”模式（單店面積超2000平方米）搶占下沉市場(chǎng)，門(mén)店數(shù)已突破3500家。

審簽：王　磊

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