山東高速還介紹了現(xiàn)在通行費(fèi)收入的構(gòu)成。2024年，公司客貨車收入比約為51:49，收費(fèi)站出入口車流量客貨比約為82:18。與2023年相比，收入結(jié)構(gòu)基本相同，客車收入占比略有下降，降幅0.62個(gè)百分點(diǎn)。從2025年一季度來看，收入結(jié)構(gòu)與2024年基本一致，客車收入占比略有下降，但單一季度的數(shù)據(jù)參考性有限。

“2025年至2027年，預(yù)計(jì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，交通運(yùn)輸需求有所回暖；疊加公司持續(xù)擴(kuò)大路產(chǎn)規(guī)模以及京臺(tái)高速改擴(kuò)建路段預(yù)期2026年底通車，預(yù)計(jì)收入持續(xù)增長。”華源證券研報(bào)分析。

深挖投資并購機(jī)會(huì)

山東高速稱，2025年將夯實(shí)主業(yè)“基本盤”，聚力在路橋運(yùn)營增收創(chuàng)效上取得新突破。包括優(yōu)化運(yùn)營體系，打造流程清晰、權(quán)責(zé)明確、協(xié)同有序、資源互補(bǔ)的運(yùn)管模式，進(jìn)一步貼近市場、貼近客戶，聚焦保暢服務(wù)，深耕全天候通行，實(shí)現(xiàn)服務(wù)提質(zhì)增效。

同時(shí)，山東高速還提出，要做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)“發(fā)動(dòng)機(jī)”，在投資引擎拉動(dòng)上取得新突破，做大做強(qiáng)主業(yè)板塊，加大優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)收購力度，協(xié)同主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新鏈，進(jìn)一步深化各板塊、各條線間戰(zhàn)略協(xié)同、資源協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

在投資業(yè)務(wù)方面，山東高速也做了規(guī)劃。

“高速公路主業(yè)方面，公司將深挖中東部地區(qū)優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)的投資并購機(jī)會(huì)，關(guān)注未來部分中西部地區(qū)（重點(diǎn)區(qū)域、城市群、都市圈）有望在推動(dòng)建設(shè)國家戰(zhàn)略腹地和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)備份政策下的潛在投資機(jī)遇，以及重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健、股息率和ROE較高的行業(yè)上市公司，尋求參與定增、股權(quán)受讓等戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。”山東高速稱，在投資方面，隨著之前投資項(xiàng)目到期，財(cái)務(wù)性投資規(guī)模會(huì)有一定程度的收縮，未來主要考慮投資與主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和綠色低碳產(chǎn)業(yè)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

來自華源證券的分析稱，作為收費(fèi)路橋領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一，山東高速以“投資+托管”的模式，構(gòu)筑全國性公路網(wǎng)絡(luò)，聚焦交通基礎(chǔ)設(shè)施投資運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈上下游股權(quán)投資，截至2024年上半年，運(yùn)營管理路橋資產(chǎn)達(dá)2864公里，覆蓋山東、河南、湖南、湖北、四川多個(gè)省市。

“投資收益成為第二大營業(yè)利潤來源，其中長期股權(quán)投資收益貢獻(xiàn)61.02%的投資收益，其主要構(gòu)成為交通基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、威海商行以及粵高速A等項(xiàng)目。”華源證券研報(bào)稱。

上述研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年，山東高速擁有自有高速17條，總里程達(dá)1555公里，自有路產(chǎn)較為年輕，加權(quán)平均剩余年限14.30年，為收益釋放提供了充足的窗口期。從收入結(jié)構(gòu)看，濟(jì)青、京臺(tái)和武荊構(gòu)筑路產(chǎn)核心，2024年上半年收入貢獻(xiàn)分別為 31.68%、21.54%、11.32%。此外，公司受托管理高速總里程達(dá)1309公里，有效完善了公司路網(wǎng)布局。

（大眾新聞經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 王偉）

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